五大券商热议外汇存款准备金率下调：央行有实力稳住汇率和资本流动预期

????本报记者 昌校宇

????8月15日以来，受国内降息、7月份中国经济数据偏弱，以及美国加息预期有所强化等因素影响，人民币汇率快速调整。在此背景下，央行9月5日宣布，为提升金融机构外汇资金运用能力，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。

????对此，《证券日报》记者连线了五家券商的五位首席经济学家和首席分析师、宏观分析师。他们表示，下调外汇存款准备金率，释放了稳定汇率和稳定外币贷款的信号。若未来人民币汇率继续快速走弱，央行有实力稳住汇率和资本流动预期。

????“外汇存款准备金是指金融机构按照规定将其吸收外汇存款的一定比例交存中国人民银行的存款。即商业银行需要将一定额度的美元上交至央行制定的账户中。央行下调外汇存款准备金率，则商业银行可以自由使用的美元增加。境内美元增加可以在一定程度上缓解人民币贬值压力。”中信证券宏观经济首席分析师程强对《证券日报》记者表示，央行宣布下调外汇存款准备金率这一措施，可增加境内金融机构的美元流动性，释放稳定汇率的信号。

????除稳汇率外，广发证券资深宏观分析师钟林楠在接受《证券日报》记者采访时认为，政策操作可到达的另一效果是稳定外币贷款。下调外汇存款准备金率，类似于下调人民币存款准备金率，可以缓解银行发放外币贷款面临的流动性约束，从政策端鼓励银行增加外币贷款投放，稳定外币贷款与信用环境。

????钟林楠同时表示，在本次政策操作之后，经济趋势亦比较关键。8月中旬后确实有一些积极因素正在出现，包括高温渐退、新一轮稳增长政策密集落地等。若经济能在9月中下旬出现边际改善，则本轮人民币汇率的企稳将更具备持续性。

????中期看基本面复苏后汇率应会企稳，而且央行也有充足工具保持汇率基本稳定，程强预计到年底美元兑人民币汇率中枢为6.7-6.9。

????在中信建投证券首席经济学家黄文涛看来，本轮人民币汇率快速调整对资本流动的影响不强，预期亦不会显著弱化。从债市、股市、FDI等指标判断的资本流动料不会出现明显走弱。以债市为例，按照中信建投证券4月份汇率报告的测算，债市中交易盘/配置盘比例约为3：7，半年来外资已经流出近万亿元，交易盘力量已经明显弱化。本轮人民币汇率调整可能会带动一部分资金外流，特别是考虑到美联储加息预期发酵这一背景，但短线交易型资金数量已经有限，并且人民币兑CFETS没有变动，因此，本轮资金外流和对外储的压力都比较有限。

????平安证券首席经济学家钟正生认为，人民币汇率的点位本身不是最重要的，我国跨境资本流动形势是否平稳才是问题的本质。当前期权市场的风险逆转指标所反映的人民币汇率调整预期，并未出现如今年4月份时的快速增长，意味着市场恐慌情绪并未汹涌。

????“若未来人民币汇率继续快速走弱，央行有实力稳住汇率和资本流动预期。”招商证券宏观联席首席经济分析师张一平在接受《证券日报》记者采访时表示。

????在钟林楠看来，从经验数据看，汇率与股票市场有一定的相关性。一则汇率走弱趋势通常对应实际增长放缓的阶段，企业盈利预期一般也处于调整期；二则在汇率走弱趋势下，外资持有人民币资产存在汇兑损失，外资流入会阶段性放缓。从后一逻辑看，汇率若趋于稳定，对股票市场来说是一个正面信息。